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受原油暴跌影響，燃料油近期走弱。考慮到沙特加大原油生產，燃料油供應逐漸趨于寬松，燃料油下跌趨勢仍然不改。
原油暴跌 燃料油成本塌陷
本周二，沙特承諾如果需要可生產更多的原油，國際原油大幅下挫。此外，全球股市暴跌引發市場恐慌，大宗商品普跌。在上述兩個因素的共同作用下，燃料油期貨周三跳空低開，繼續走弱。從目前的情況來看，全球原油供應偏緊的格局出現一定緩解。首先，此前OPEC的月報預估四季度全球原油存在113萬桶/日的缺口，但是如果沙特增加產量，那么這一缺口將顯著縮小，有利于平抑當前的高油價。其次，經過十年的上漲，美國大多數股票市盈率偏高，存在高估的嫌疑。而隨著美國不斷加息，美國股市出現大幅下挫，同時帶動全球其他股票市場下跌，在這種情況下市場認為后續全球經濟將面臨一段調整期，主要機構也下調未來原油需求預期。再次，9月中旬以來，隨著消費逐漸走淡，美國商業原油庫存由39413.7萬桶上升至41644.1萬桶，上升2230.4萬桶，上升幅度達到5.66%，原油庫存進入上升周期對油價將產生一定壓制作用。{zh1}，此前市場認為受多年不遇的颶風天氣影響，美國原油產量將下滑，但是貝克休斯公布的數據顯示，10月19日當周美國活躍鉆井數達到1067座，為近三年來新高，顯示颶風天氣對美國原油開采影響有限。
基于上述判斷，我們認為原油后期將呈現偏弱的走勢。不過如果不確定性因素造成中東局勢緊張，則原油可能出現階段性反彈走勢。
冬季來臨 市場需求下降
目前，燃料油加工利潤在600元/噸左右，較前期小幅下滑，但是仍然處于高位。相應地，當前煉廠生產瀝青的利潤大幅下滑，僅為100元/噸左右。在這種情況下，煉廠對燃料油的生產積極性更高，燃料油的高利潤需要修復，存在下跌的需求。需求方面，隨著冬季漸臨，北半球的船運活動開始下降，燒火油需求則相應上升，但是整體來看，燃料油需求仍然處于偏弱狀態。隨著消費淡季來臨，燃料油的供應逐漸寬松，價格存在下行的壓力。
不過，需要注意的是，近期燃料油企業檢修較為密集，部分企業轉產渣油。截至上周山東地煉常減壓開工率為61.29%，環比下跌0.52%，同比下跌5.49%，市場短期陷入供應下降局面。加上目前燃料油庫存處于低位，因此，雖然供應驅動向下，但是短期不具備大跌的基礎。
后市預測
綜上所述，受沙特增產和需求下滑預期影響，原油價格開始大幅回落，成本對燃料油的支撐力度減弱。與此同時，隨著消費淡季來臨，燃料油供應逐漸趨于寬松。在上述兩個因素的作用下，燃料油價格或延續近期的弱勢格局。不過，考慮到階段性的負荷下降以及低庫存，燃料油下行的空間有限，短期目標位在3300元/噸左右。