中國一線互聯(lián)網(wǎng)公司正在經(jīng)歷成長的痛苦。家長們都明白──而且股東們可能很快認識到：未來的路會有些坎坷。

投資百度和新浪這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司此前一直是押注中國的{zh0}方式。這些互聯(lián)網(wǎng)公司與其他大型企業(yè)的不同之處在于它們并非國有，其發(fā)展更多的是受互聯(lián)網(wǎng)使用量增長而非全球經(jīng)濟形勢的驅(qū)動。據(jù)Forrester Researc稱，中國的互聯(lián)網(wǎng)使用量增長迅猛，已躍居全球{dy}，中國網(wǎng)民每周平均上網(wǎng)時間為28小時。中國還擁有10億個手機用戶，是美國的三倍，其中許多正在利用手機上網(wǎng)。

正如通常的中國數(shù)據(jù)一樣，這些數(shù)字令人印象深刻。不過，雖然中國的互聯(lián)網(wǎng)使用量預(yù)計將繼續(xù)增長，但中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)卻面臨一系列挑戰(zhàn)，其中包括中國經(jīng)濟。在上一個季報期內(nèi)，有多家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的管理人士下調(diào)了他們對第四季度的業(yè)績預(yù)期，理由是廣告預(yù)算下降。另外，對百度這樣的市場龍頭來說，競爭也在不斷加劇。

但更麻煩的是，這些互聯(lián)網(wǎng)公司的移動業(yè)務(wù)缺乏清晰的盈利模式，使得近期取得的高增長的可持續(xù)性受到質(zhì)疑。即便是發(fā)展戰(zhàn)略得以明朗化，其他公司的遭遇也凸顯了前進路上的挑戰(zhàn)。例如，據(jù)Pacific Crest Securities全球互聯(lián)網(wǎng)分析師Evan Wilson稱，蘋果公司(Apple Inc. ,AAPL)開發(fā)的Siri語音助手可以幫助一些移動用戶wq繞開搜索引擎，更不用提目前移動平臺的搜索業(yè)務(wù)本身就不怎么賺錢。簡而言之：業(yè)績增速正在下降，競爭壓力在加劇，并且隨著企業(yè)都試圖投資移動市場，利潤率開始走低。管理9.35億美元資產(chǎn)的Allianz RCM Technology基金的經(jīng)理Walter Price表示，現(xiàn)在盈利難度加大了，這是他為什么減少對百度的敞口，轉(zhuǎn)而看好中國房地產(chǎn)網(wǎng)站搜房控股有限公司(SouFunHoldings, SFUN)和在線招聘網(wǎng)站前程無憂(51job Inc.,JOBS)等小型企業(yè)的短期增長機會──如果中國經(jīng)濟確實正在復(fù)蘇的話。

那些愿意等上一年左右的時間，以待部分不利因素消失的投資者，可能會考慮規(guī)模較大的互聯(lián)網(wǎng)公司，并評估這些公司移動業(yè)務(wù)的盈利可能性。互聯(lián)網(wǎng)門戶公司新浪擁有4億微博用戶（新浪微博是一種類似于Twitter的社交平臺，非常適合移動設(shè)備），但迄今為止仍沒有找到明確的盈利之道。近期關(guān)于電子商務(wù)公司阿里巴巴(Alibaba)可能入股新浪微博的消息提振了新浪股價，但一些分析師認為市場的期望值過高。

長線投資者對百度則信心更強一些。管理270億美元資產(chǎn)的Thornburg國際價值基金的聯(lián)席經(jīng)理Lei Wang表示，這不僅是因為百度股票估值明顯更低（2013年預(yù)期市盈率僅為16倍，新浪為60倍），同時也因為百度移動業(yè)務(wù)的盈利模式似乎更加明確。Wang舉例說，百度可以利用服務(wù)器群組為移動用戶提云存儲服務(wù)。百度還擁有龐大的用戶數(shù)據(jù)庫和較強的技術(shù)能力，可以更準確地鎖定移動用戶的個性化需求。

盡管明年可能有些風浪，但百度憑藉其30億美元現(xiàn)金儲備、強大的市場地位和目前似乎打開了前瞻性思路的優(yōu)秀管理團，或能走得較為平穩(wěn)。話雖如此，但未月幾個月尚未持有百度股票的投資者可能有機會在更低價位上買進。