晉峰環球推薦 "8·11"完善中間價報價機制以后,離岸市場人民幣匯率形成機制發生了一些變化。服務實體經濟的人民幣供求缺口是離岸人民幣匯率變化的重要因素，"8·11"匯改后,套利驅動的人民幣供求缺口的影響力大幅提升,在岸市場對離岸市場的影響增強。

　　離岸市場人民幣匯率受影響的因素：

　　(1)、服務實體經濟需求的人民幣跨境流動是影響。離岸市場匯率的力量且兩者構成相互促進的良性循 的影響系數為-22110 ，即離岸市場中，基于實體經濟需求的人民幣REAL 天)就越小即人民幣越升值)這反映了境外主體 對人民幣的信心，即境外主體越看好人民幣，其在實際經濟往來中就越愿意接受人民幣，從而形成一個相互促進的良性循環，有助于推進人民幣國際化深入發展。

　　(2)、套利驅動的人民幣跨境流動是影響離岸市場匯率的重要因素，其影響力強于實體經濟需求且呈 現貶值預期自我實現的惡性循環 知，無論是匯改前還是匯改后，投機驅動的資金流動對離岸匯率的影響均遠大于基于實體經濟的資金流 動，兩者的差距在匯改前為近 10 大到近百倍在影響方向上，匯改前后也發生了轉折： 匯改前，投機驅動的資金流動與離岸市場匯率總體呈負相關，與基于實體經濟的資金流動類似，主要反映 境外市場對人民幣的信心;匯改后，兩者轉為正相關 即流入離岸市場的人民幣越多，人民幣越貶值)，且 對離岸匯率的影響力增強了十倍多，這主要反映了投 機推動的貶值預期的自我強化過程

　　(3)、離、在岸人民幣匯率定價權發生變化，且在岸對離岸的影響加大 根據“格蘭杰非因果性檢驗”結 果，在“11”匯改前，離岸人民幣匯率yl在岸匯率 )，11”匯改后，離、在岸人民幣匯率呈現相互決定的關系，在岸市場在人民幣匯率定價中的地位有明顯上升。在岸人民幣匯率對離岸的影響系數由匯改前的大幅提升為匯改后的114，增長了近1倍，說明在岸市場對離岸市場的影響明顯增強。 一般認為，看空人民幣的匯率套利在助長貶值預期的同時將推高離岸人民幣利率水平。以即期+掉期”套利為例，套利者在即期外匯市場 買入美元，同時通過掉期市場 sell/buy 交易即賣出美元/買入人民幣)進行對沖，并在掉期交易到期時持續重復該掉期進行延展，這就產生了 持續的對人民幣資金的需求，推高離岸市場利率水平。以遠期做空為例，套利者通過在遠期買美元來表達做空人民幣的觀點，作為對手方，商 業銀行在遠期賣美元，并將其分拆為即期賣美元+掉期 buy/sell”后分別在即期外匯市場和掉期市場反向操作對沖，即即期買美元+掉期賣 美元/買人民幣”，這就產生了對人民幣的需求，推動利率水平上行。

　　“811”匯改后離、在岸人民幣匯率的關系綜上所述，“811”匯改前后，離岸人民幣匯率的 形成機制發生了一定的變化，主要表現為套利資金的 作用大幅提升，在岸市場的影響增強。 未來應進一步 發揮市場在價格形成中的決定性作用， 擴大市場開 放，推動國內主體“走出去”參與國際市場，盡量彌合 人民幣離岸、在岸價格的“雙軌制”。

　　(1)科學把握離岸市場流動性管理的力度和 節奏，呵護市場對人民幣資產的信心。 加強對離岸 市場關鍵性指標的監測分析，區分合理避險需求和 惡意套利需求，jq判斷惡意套利資金動向。 合理 選擇政策工具， 綜合考慮各項政策組合的市場影 響，準確把握管理的力度和節奏，避免過度管理損 害市場“根基”。

　　(2)進一步有序推進匯率機制改革和資本項目 可兌換，擴大境內市場開放，推進境內居民參與境外 市場， 更充分地發揮市場在價格形成中的決定性作 根據宏觀經濟金融形勢變化，有序退出常態管理，為清潔浮動創造條件。

　　以上就是小編對離岸市場人民幣匯率變化影響因素的介紹，希望能幫助到大家。更多外匯投資知識請關注gd外匯服務平臺晉峰環球。http:///ArticleList/Details/5957