市場正在降低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和政府債券的興趣，為全球經(jīng)濟(jì)增長具有彈性、通脹在更長時(shí)間內(nèi)保持較高水平的“不著陸”情景做準(zhǔn)備。

幾個(gè)月來，投資者一直押注全球經(jīng)濟(jì)增長放緩到足以給通脹降溫，并說服鷹派央行暫停加息。但最近的數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場依然緊張，這讓交易員們開始設(shè)想一種新的情景，即經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)住陣腳而通脹依然居高不下。

這意味著利率也可能被推高——這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不利。全球股市周三觸及一個(gè)月低點(diǎn)，而華爾街周二經(jīng)歷了今年迄今為止最糟糕的*天。

EdenTree資管固收部門主管David Katimbo-Mugwanya表示：

“我們已經(jīng)從軟著陸走向了不著陸。不著陸意味著（融資）環(huán)境仍將偏緊。”

美國1月份就業(yè)增幅急劇加大，美國和德國的通脹保持在高位，而美國和歐洲的商業(yè)活動(dòng)2月份出現(xiàn)反彈。

投資者現(xiàn)在已經(jīng)放棄了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期，轉(zhuǎn)而重新押注進(jìn)一步加息。目前預(yù)計(jì)美國利率將在7月份達(dá)到5.3%左右的峰值，高于2月初預(yù)計(jì)的4.8%左右。

德意志銀行本周將歐洲央行終端利率預(yù)期從此前的3.25%上調(diào)至3.75%。

宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)Acorn Macro Consulting創(chuàng)始人理查德·迪亞斯表示：

“中國重新開放、歐洲天然氣危機(jī)緩解以及美國消費(fèi)者支出強(qiáng)勁，對(duì)市場來說可能是利空而非利好。我們正處于一個(gè)好消息就是壞消息的局面。”

牛頓資管混合資產(chǎn)主管保羅·福勒表示：

“如果工資增速和需求保持高位，那么美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步加息，這對(duì)股票或債券市場來說不是一個(gè)好環(huán)境。”

美國10年期國債收益率在4%附近，接近去年11月以來的*高水平，高于1月份3.3%的低點(diǎn)。因加息押注提振美元，一項(xiàng)衡量美元兌其他主要貨幣匯率的指數(shù)將出現(xiàn)5個(gè)月來的首次月度上漲。

跟衰退風(fēng)險(xiǎn)說ByeBye?

去年12月，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)今年將小幅萎縮，但目前的普遍預(yù)期是增長0.7%。美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示，他們可能會(huì)在比此前預(yù)期更長的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)加息。

隨著能源價(jià)格大跌，歐元區(qū)衰退預(yù)期在1月中旬基本消退。接受路透社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)定，到2025年，歐元區(qū)的通脹率仍將高于2%的目標(biāo)。

Lombard Odier資管宏觀主管弗洛里安·埃爾波表示，預(yù)估軌跡是輕度經(jīng)濟(jì)衰退和通脹回落。但這一共識(shí)正受到數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)。

許多投資者仍然認(rèn)為通脹將會(huì)消退，并認(rèn)為近期強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)可能受到偶發(fā)性因素的支持，如反常的暖冬和消費(fèi)者在疫情期間積累的剩余儲(chǔ)蓄。

Spouting Rock資管首席策略師里斯·威廉姆斯表示：

“隨著今年逐漸明朗和天氣恢復(fù)正常，應(yīng)該會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，而且在進(jìn)入下半年之際，不會(huì)再有被壓抑的儲(chǔ)蓄可供消費(fèi)。”

Great Hill Capital駐紐約董事長兼董事總經(jīng)理托馬斯·海斯表示，美國經(jīng)濟(jì)仍有可能軟著陸，因美國租金成本下降開始對(duì)通脹發(fā)揮作用，且消費(fèi)者耗盡儲(chǔ)蓄，勞動(dòng)力市場參與率上升，有助于遏制薪資增長。

“如果油價(jià)沒有突破100美元，在美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息后，通脹將很難重新抬頭。”

弗洛里安·埃爾波表示，自1月份以來，他沒有大幅調(diào)整自己基金的配置，但很高興沒有看到股票面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。