一、基金凈多單持倉與CBOT大豆價格 

基金凈多單=非商業性多頭持倉-非商業性空頭持倉 

基金在市場中占據重要位置， 基金凈多單能很好揭示當前主力的操作方向。若CFTC基金持倉占比突破至歷史高位，可傳遞一個市場情緒已過熱、警惕價格回落的信號。當基金凈持倉處于三年極值水平時，價格往往到達某一壓力位置，容易遭到多（空）的集中踩踏；當基金凈持倉處于極值水平后開始反轉，往往預示回調風險，需警惕行情反轉。 

（數據來源：Wind）

截至1月31日當周，CBOT大豆非商業性多頭持倉數量為222823手，較上一報告日增加16494手；非商業性空頭持倉數量為44425手，較上一報告日減少6682手；凈多單為178398手，較上一報告日增加23176手。 

二：非商業性凈頭寸變化幅度與CBOT大豆價格

凈頭寸變動幅度=本期非商業性凈多單-上期非商業性凈多單 

非商業性頭寸背后反映的是以投機為目的的各類基金經理對于市場的判斷。若凈多頭增加，即上期的凈空頭變成這期的凈多頭，表示市場增持動作加大，市場人氣從糟糕快速逆轉到看好；若凈空頭加大，即上期的凈多頭變成這期的凈空頭，表示市場拋售意愿加大，市場人氣從看好變成惡化。 凈持倉變動的極端值（超過歷史水平或其季節性水平）更能反應市場變化，也可能對價格波動產生直接影響。

（數據來源：Wind）

截至1月31日當周，CBOT大豆凈多單增加23176手，較上一報告日上漲12.99%，空方呈離場態勢，多方進場意愿增強。

三、非商業性持倉多空比與CBOT大豆價格

非商業性持倉多空比=非商業性多頭持倉數量/非商業性空頭持倉數量  

通過觀察非商業性持倉多空比，能夠較好判斷多空雙方的博弈力量，可視為觀察市場走勢與情緒的指標。當多空比大于1，代表多方力量更勝一籌；而當多空比小于1，代表空方力量占據上風。另一方面，當多空比數值走升，顯示投機基金做多頭寸增加、做空頭寸減少，機構投資人看好該標的、容易推升價格；當多空比數值走弱，顯示投機基金的多空力量勢均力敵，價格容易出現盤整，甚至下行。 

（數據來源：Wind）

CBOT大豆主力合約的非商業性持倉多空比自2020年3月以來一直大于1，代表多方力量偏強。截至1月31日當周，多空比約為5.02，較上一報告日增加0.98。創2022年4月12日以來新高。

四、非商業性持倉COT指數與CBOT大豆價格

COT指數=（本周凈持倉 - 最近三年*低凈持倉）/  (最近三年*高凈持倉 - 最近三年*低凈持倉）*100%

COT指數將凈頭寸轉換為0到100%的比例，反映了當前凈頭寸在占其歷史范圍的百分比，以判斷是否偏離正常范圍。

①當COT指數處于80-100%，處于超買區間，警惕價格回落。 

②當COT指數處于0-10%，表示基金持倉處于超賣區間，價格可能觸底反彈。 

③當COT指數處于10-80%區間時候，則要根據該指數是連續上升還是連續下降來判斷趨勢。如果連續上升，則意味著偏看多態度。

④當COT指數越接近0%或100%的極端值，行情反轉的信號就越強烈。

（數據來源：Wind）

CBOT大豆的COT指數于2月份短暫突破80%后即回歸10%-80%區間。截至1月31日當周，COT指數為68.16%，COT指數正在逐步靠近超賣區間。