話說翻臉比翻書還快，用來形容美國白宮在恰當不過了。就在北京時間5月29日晚，美國白宮發(fā)布了針對中國的知識產(chǎn)權保護舉措聲明，宣布對500億美元的中國商品加征25%的關稅。我們可以看到，這份聲明有兩個重要的點：一是，將于6月15日公布被征收25%關稅的500億美元中國產(chǎn)品最終名單;二是，將在6月30日前宣布投資限制和出口管制措施。中美貿(mào)易戰(zhàn)重燃，美豆期價一連三個交易日下跌，三日累計下跌22.5美分，因市場擔憂兩國貿(mào)易爭1端重燃影響美豆出口，截止周四晚7月合約收于1018.5美分。

月末期間，國內(nèi)豆粕略有受到再次中美貿(mào)易戰(zhàn)重燃影響，行情略有波動，但因自身的供應壓力，行情更多時間依舊是下跌的。

大豆進口關稅稅率為3%，大豆出口關稅為零。海關1總署公布的進口數(shù)據(jù)顯示，2010年全年累計進口大豆5480萬噸，同比增長28.8%。2011年全年累計進口大豆5264萬噸，累計數(shù)量同比下降3.9%。2012年累計進口量5838萬噸，數(shù)量同比增加11.2%，金額同比增加17.6%。2013年全年累計進口6338萬噸，累計數(shù)量同比增加8.6%，累計金額同比增加8.6%。2014年累計進口大豆7140萬噸，累計數(shù)量同比增加12.7%，金額同比增加5.0%。2015年累計進口大豆8169萬噸，累計數(shù)量同比增長14.4%，金額同比下降12.8%。2016年累計進口大豆8391萬噸，累計數(shù)量同比增加2.7%，累計美元金額同比下降2.3%。2017年累計進口9554萬噸，數(shù)量同比增長13.9%。2018年1月進口大豆848萬噸，2月進口大豆542萬噸，3月進口大豆566萬噸，4月進口大豆692萬噸，1-4月累計進口2649萬噸，累計數(shù)量同比下降3.8%。

當前市場結構與往年發(fā)生了較大變化。自年初豆粕期貨啟動行情迄今，現(xiàn)貨商背景的期貨公司席位在國內(nèi)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^，這與往年持倉結構有較大不同。而在近期行情中，這種局面并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性改變。現(xiàn)貨背景企業(yè)仍較站在多方陣營中。相比較而言，沒有交貨實力的投機資金在做空。這種格局主要體現(xiàn)在1209合約和1301合約上。在1305合約上，由于2013年南美低廉的進口大豆成本使得進口壓榨利潤明顯優(yōu)于本年度進口大豆，使得油廠為主的一方拋空1305合約。該合約較1301合約貼水超過300元，使得投機資金介入了便宜的1305豆粕多頭。

這也引出了當前市場格局的另一個特征：當前1209合約、1301合約明顯強于1305合約，如果籠統(tǒng)去看，那么1209合約和1301合約的多方多為現(xiàn)貨背景，而空方多為投機資金，1305合約的多方多為投機盤，而空方為現(xiàn)貨背景(傳統(tǒng)浙江系資金也呈現(xiàn)為貼近現(xiàn)貨背景持倉結構)。這使得在本輪上漲行情中，大部分投機力量處于比較被動的局面，而現(xiàn)貨買盤推動的上漲過程也表現(xiàn)比較穩(wěn)健。回顧歷史，豆粕1001合約與1005合約當年曾出現(xiàn)過350元/噸左右的價差，當前的1301合約和1305合約價差已經(jīng)向這個歷史高點不斷靠攏。